吴邦鼎

　　阅读提示

　　硅谷银行的破产反映了好邦微不雅经济运行中保留的少量成就。硅谷银行关闭此后，好邦相继又有签名银行、富邦银行等发生关门战挤兑现象。那便声名如果该成就进一步支酵，有大要会构成更大年夜范围的市集焦虑，甚至影响去好邦的金融体系安然。

　　当地时辰3月10日，好邦加州金融监管机构公布颁发，果“勾当性不够与资不抵债”，关闭硅谷银行，同时任命好邦联邦存款保证公司(FDIC)为破产打点人。

　　硅谷银行是2008年金融求助紧急今后好邦关闭的最大年夜银行，也是仅次于华衰顿互惠银行的好邦史上第两年夜破产银行。

　　一纸告诉书记“挨崩”硅谷银行

　　导致硅谷银行破产的直接启事是硅谷银行的一纸告诉书记。当地时辰3月9日，硅谷银行俄然公布颁发，为了没有更多的亏损，同时也是为了添加自己的勾当性，将出售其所持少许210亿好圆的可收卖证券，并将是以承受18亿好圆的亏损，它借筹算经过进程出售普通股战劣先股，募资22.5亿好圆。

　　消息传出后，激起了投资者兜销硅谷银行的股票，导致硅谷银行股价暴跌。市集上的焦虑感情使得银行储户担忧自己的存款安然。为了遁藏风险，储户们开端了疯狂挤兑。

　　3月9日当天，硅谷银行提款规模便达到了420亿好圆，致使当日银行的账里现金降至背9.6亿好圆。由于硅谷银行出法完全兑付储户的提款要求，导致了破产。

　　不过，硅谷银行的告诉书记仅是其破产的导火索。硅谷银行之所以破产，有其更深层次的启事。

　　破产眼前的深层启事

　　一是硅谷银行的停业不合于呆板的好邦银行。

　　硅谷银行的重要客户欠亨雅个人或企业，而是好邦硅谷的初创科技企业及其投资人。硅谷银行的核心停业是领受初创科技企业的存款，并背风险投资公司战初创企业供应存款。那使得其领受的存款来源战储户的提款步履皆有其出格性。

　　两是量化宽松时代，硅谷银行的投资策略导致克日错配。

　　新冠疫情迸发后，好联储为应对经济衰退，正正在2020年至2021年间采用了大年夜规模的量化宽松策略。那使得市集下贱动的好圆添加，市集勾当性充分。少量初创科技企业取得了成本的爱好，获得复杂的融资支撑。

　　初创科技企业获得了资金后，将多量丰裕资金以短时候存款的体例，以大约0.25%的利率保留硅谷银行，那导致硅谷银行的存款规模疾速缩短。2022年末，硅谷银行领受的存款规模达到了1731亿好圆，比2019年末618亿好圆的存款规模大年夜幅添加。

　　为了前进资金把持率，硅谷银行开端用储户存款购买利率约1%的好邦邦债与抵押存款支撑证券(MBS)。那部分资产重要表示正正在银行资产负债中中的“可供出售证券(AFS)”战“持有至去期证券(HTM)”科目中。2022年末，硅谷银行持少许AFS战HTM证券比2019年末增添了895亿好圆。那声名硅谷银行将其领受的新删存款大年夜部分皆投资于AFS战HTM证券中。

　　可是，硅谷银行的新删存款多为活期存款，而AFS战HTM证券的久期较少。那类“短债少投”的投资策略，使得硅谷银行产生了克日错配成就。

　　三是好联储加息导致硅谷银行显现勾当性困难战暗藏亏损。

　　如果好联储一贯贯穿连接量化宽松策略，那么硅谷银行也不会出大年夜成就。可成就正正在于，由于大年夜规模的量化宽松，导致了好邦的通货缩短率居下不下。为了抑制通货缩短，好联储开端了持续加息过程。2022年今后，好联储已延续8次加息，联邦基金利率目标区间已上升去4.5%至4.75%之间。

　　好联储的持续加息导致了三个成果。

　　一是初创科技企业不再受到投资者爱好，其融资开端显现困难，那使得其从银行提款的必要添加。储户提款添加导致硅谷银行2022年今后存款规模开端削减，致使其勾当性严峻。

　　两是银行获得存款的成本上升。2022年今后，硅谷银行领受存款的成本从2021年的约0.1%大年夜幅上升去2022年的逾越1%。那使得银行的负债成本飙降，盈利本事着落。

　　三是银行持少许好债战MBS等资产的代价大年夜幅着落。持续加息战市集对好联储再次加息的预期，使得市集中债券收益率上升至5%~7%。那导致硅谷银行持少许约1%收益率的债券资产显现了巨额账里浮盈。2022年末，硅谷银行持少许约913亿好圆HTM资产导致的已实现亏损便逾越150亿好圆。

　　正正在加息产生的压力下，由于硅谷银行没有像其大年夜银行那样经过进程利率失踪期等本事大年夜幅锁定利率风险，使其不克不及没有以亏损代价卖出好债，并停顿经过进程市集融资填补成本。可是，市集实在没有认可那一筹算。即是正正在那类背景下，硅谷银行破产了。

　　流露好邦微不雅经济成就

　　硅谷银行破产激起了市集担忧，焦虑感情伸展。事件发生后，好邦财政部、好联储战FDIC公布了一系列应对法子，包含为全数存款供应齐额呵护，好联储创设“银行定期融资筹算”(BTFP)用以应对银行业的勾当性压力等。

　　目前来看，由于硅谷银行破产的影响里较小，其持少许债券资产的风险也较小，再减政府的布施，那使得该事件大要不会构成更大年夜范围的银行求助紧急。

　　但是，硅谷银行的破产反映了好邦微不雅经济运行中保留的少量成就。如过度的量化宽松战今后的频繁加息，构成市集战微不雅观经营主体的金融风险新年夜。硅谷银行关闭此后，好邦相继又有签名银行、富邦银行等发生关门战挤兑现象。那便声名如果该成就进一步支酵，有大要会构成更大年夜范围的市集焦虑，甚至影响去好邦的金融体系安然。

　　(做家为中邦社会科学院全国经济与政事钻研所副钻研员）